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初夏的6月，氣溫回升，不過白糖價格卻難以再現(xiàn)前兩年火爆行情。5月份盡管有國儲收購30萬噸，但支撐力度有限，糖價跌破5200點，最低下探至5000點，而主力移至1401合約，更是一舉跌破5000元整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下近三年來最低點。和2012年同期的6000元/噸相比，當(dāng)前價格可謂“地板價”，而和2011年同期向7500元/噸挺進(jìn)的價格相比，如今的糖價可謂“地窖價”。筆者預(yù)計即將到來的盛夏，難以給糖價帶來實質(zhì)性提振，偏空因素主導(dǎo)下的這個夏季，糖價可能有點“冷”。

巴西新年度壓榨順利

巴西正處于2013/2014年度甘蔗壓榨和食糖生產(chǎn)。3月中旬降水曾令壓榨推遲，不過4月以來天氣較為良好，有利于榨期工作開展。Unica預(yù)計巴西全年度食糖產(chǎn)量同比增13.6%，創(chuàng)歷史第二高產(chǎn)量。當(dāng)前中國和印度、泰國基本完成了2012/2013年度的生產(chǎn)工作，糖產(chǎn)量同比增加；而巴西2013/2014年度生產(chǎn)順利。全球短期內(nèi)仍處于供過于求，原糖價格承壓明顯。5月份原糖主力跌破17美分，最低下探16.5美分，不斷刷新3年來最低水平。

進(jìn)口增長 需求不振

國內(nèi)外糖價價差導(dǎo)致進(jìn)口源源不斷。按照17美分計算，配額內(nèi)巴西糖到港成本約4500元/噸，較國內(nèi)5400-5500元/噸的報價低近1000元/噸，利潤率高達(dá)25%；而即便是配額外進(jìn)口成本略高，按照約5200元/噸計算，進(jìn)口貿(mào)易商也可賺取300元/噸的差價。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，4月份我國進(jìn)口糖36.0084萬噸，較上月增加15.47萬噸，環(huán)比增幅75.35%；比上年同期增加4.9萬噸，同比增幅15.75%。預(yù)計全年進(jìn)口食糖至少300萬噸。進(jìn)口的增長增加了國內(nèi)供應(yīng)量，填補(bǔ)因為國儲收購量，對國內(nèi)糖價沖擊不言而喻。

另一方面，需求端并未見明顯回暖。早在5月初國內(nèi)各大商場就開始了促銷活動，“加量不加價”普遍成為商家的選擇，不過對最終消費者作用不大。從各商場銷售情況看，促銷活動表現(xiàn)平平，并未帶來預(yù)期中銷售火爆的場景。實際上，經(jīng)過前兩年“糖高宗”“糖太宗”的打擊，消費者對含糖飲料的興趣消退，同時不含糖飲料異軍突起，占據(jù)了不小的市場。預(yù)計國內(nèi)食糖消費量難有爆發(fā)式的增長，料為1300萬噸左右，略低于國內(nèi)產(chǎn)量。5月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)廣西、云南同比略增，不過減去國家收儲，其銷售情況就差強(qiáng)人意了；而在進(jìn)口持續(xù)增長的預(yù)期下，糖價延續(xù)弱勢可能較大。

國儲調(diào)控力量漸失

國內(nèi)食糖市場另一不可忽視的因素是國儲收購。2012/2013年度國家計劃收儲300萬噸，目前實施180萬噸，最近的一次發(fā)生在5月24日，再度上演了6100元/噸秒殺的盛況。從盤面看，當(dāng)前國儲收購對糖價的提振已經(jīng)大打折扣，其效力遠(yuǎn)不及2012年。2012年國家出臺收購150萬噸食糖，當(dāng)時刺激糖價漲幅超過20%，中間歷次收儲都給糖價的反彈創(chuàng)造了契機(jī)。而本次收儲實施后，糖價下挫，再創(chuàng)新低。

筆者認(rèn)為，國內(nèi)食糖已經(jīng)不能單獨依賴國儲有形之手的提振，而應(yīng)該回到市場本身。據(jù)筆者測算，廣西大型食糖生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)成本低于5000元/噸。糖價或進(jìn)一步跌至成本附近，而4700-4800元/噸區(qū)間同時又是糖價高低歷史的分界線，或構(gòu)成有力支撐。