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2014年1月份糖價(jià)破位下跌主要是受到外部環(huán)境和行業(yè)內(nèi)在屬性的影響。隨著形勢的好轉(zhuǎn)，糖價(jià)將步入振蕩期，未來2—3個(gè)月難現(xiàn)趨勢性機(jī)會。

大宗商品環(huán)境逐漸穩(wěn)定

2013年12月份以后，市場資金價(jià)格不斷走高。銀行間7天同業(yè)拆借利率由11月中旬的3.77%攀升至12月中旬的8.84%，在2014年1月上旬形成4.06%的小低谷，隨后在1月中旬創(chuàng)出6.64%的高點(diǎn)，資金價(jià)格整體走高。

緊張的資金環(huán)境對大宗商品價(jià)格形成打壓，2013年12月份以及2014年1月份，商品指數(shù)分別下跌2.38%和3.02%，白糖價(jià)格下跌4.59%和8.31%。從目前的情況來看，資金價(jià)格從高位回落，大宗商品價(jià)格在經(jīng)歷過資金價(jià)格高企的打壓而出現(xiàn)集體下跌后，逐漸進(jìn)入穩(wěn)定期。

基本面有所好轉(zhuǎn)

造成白糖價(jià)格下跌速度快于商品整體下跌速度的一個(gè)重要原因是行業(yè)出現(xiàn)了恐慌。2013年10月份全國白糖產(chǎn)量為16萬噸，11月份為59萬噸，12月份為230萬噸，2014年1月份為347萬噸。緊張的資金面促使糖廠在開榨前期不得不加快資金回籠力度，恐慌性拋售蔓延，打壓了現(xiàn)貨價(jià)格。

此外，超預(yù)期的進(jìn)口量也在很大程度上弱化了市場結(jié)構(gòu)。截至2014年1月底，制糖企業(yè)的產(chǎn)量同比減少19萬噸，工業(yè)庫存卻增加72萬噸，糖廠承受了巨大的資金考驗(yàn)。進(jìn)入2月份，無論是國內(nèi)食糖行業(yè)的氛圍，還是進(jìn)口糖的情況，都有了明顯好轉(zhuǎn)，糖廠也基本度過了資金最緊張的階段，白糖現(xiàn)貨價(jià)格將逐漸穩(wěn)定，這有利于市場信心的再次建立。

轉(zhuǎn)折的突破口在于國際糖價(jià)

國內(nèi)白糖供應(yīng)過剩的數(shù)量較大、時(shí)間較長，行業(yè)自身仍無法解決價(jià)格持續(xù)下跌的問題，市場將關(guān)注焦點(diǎn)放在了國際糖價(jià)以及行業(yè)政策上。由于短時(shí)間內(nèi)出臺直補(bǔ)政策的可能性不大，收儲政策也沒有任何跡象能驗(yàn)證，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為國際糖價(jià)漲跌是決定未來國內(nèi)糖價(jià)的關(guān)鍵因素。

巴西產(chǎn)量進(jìn)入微增長階段，印度產(chǎn)量進(jìn)一步減少，而國際糖價(jià)已經(jīng)跌破生產(chǎn)成本，天氣因素也顯得越來越惡劣，全球白糖產(chǎn)量在2014/2015榨季出現(xiàn)減產(chǎn)的概率大增，有利于國際糖價(jià)的回升。

整體來看，促成糖價(jià)快速下跌的因素逐漸衰退，在國際糖價(jià)沒有理想表現(xiàn)的情況下，鄭糖也將步入振蕩期，1405合約在行業(yè)恐慌階段形成的4355元/噸的價(jià)格低點(diǎn)將成為未來2—3個(gè)月的重要支撐位。